Без его применения доллар стоил бы от 40 до 100 рублей, но в действительности колебания не настолько серьезные.
С 2004 года бюджетное правило модицифировали уже четыре раза. В марте 2022 действие механизма приостановили, однако с начала 2023 года к применению бюджетного правила в Центробанке вернулись снова. Сейчас в Министерстве финансов со своей стороны оценили его действие в контексте курса национальной валюты.
Как оказалось, операции, выполняемые Центробанком, способствуют стабилизации курса рубля со снижением его зависимости от волатильности цен на нефть. Расчеты, которые позволяют сделать такие выводы, представили в департаменте бюджетной политики и стратегического планирования Минфина. При отсутствии бюджетного правила рост цен на нефть вызывал бы резкое укрепление курса рубля, и соответственно наоборот.
В Минфине демонстрируют расчеты, согласно которым видно, как меняется траектория колебаний курса рубля по отношению к доллару с применением бюджетного правила и без него. В первом случае кривая становится более ровной. С конкретными цифрами расчеты с учетом стоимости нефти Urals в диапазоне $30-$100 за баррель выглядят так:
- без применения бюджетного правила равновесный курс доллара идет на снижение с 90-100 рублей до 40-60 рублей;
- с применением бюджетного правила снижение становится менее резким – с 80-84 рубля до 60-72 рубля.
По данным ведомства, по состоянию на январь-февраль средняя цена Urals составляет $49,5 за баррель, тогда как за доллар на Мосбирже дают более 75 рублей. Это соответствует приведенным выше расчетам Минфина.
В то же время один из исследователей научно-учебной лаборатории макроструктурного моделирования экономики России НИУ ВШЭ Григорий Жирнов предложил альтернативную модель расчетов зависимости курса национальной валюты от цен на нефть. Он отмечает, что с началом применения бюджетного правила данная зависимость ослабела примерно в 2,5 раза. Таким образом, добавляет исследователь-экономист, даже если Центробанк откажется от валютных интервенций, то бюджетное правило все равно благоприятно скажется на стабилизации динамики реального курса.
Григорий Жирнов прокомментировал работоспособность бюджетного правила, сославшись на его компенсирующую природу. Если этот механизм не действует при экономике на потенциале – увеличение стоимости барреля нефти с ростом доходов от нефтегазовой сферы вызывает рост расходов. Последствием этого становится инфляция, отметил Жирнов, а это способствует укреплению курса рубля. В свою очередь действие бюджетного правила не вызывает рост расходов вслед за ростом цен на нефть, но зато само по себе удерживает реальный курс рубля стабильным, добавляет экономист.
А вы как считаете, бюджетное правило принесло пользу?
